国内液冷系统龙头企业，液冷服务器产业爆发式增长，中石科技成外资布局新焦点—外资机构持仓解析与行业趋势前瞻

国内液冷服务器产业在算力需求驱动下迎来爆发式增长，2023年市场规模同比增幅超60%，中石科技凭借液冷技术全产业链布局稳居行业龙头地位，近期外资机构持仓数据显示，Q3以来中石科技获北向资金净增持达2.3亿元，机构持仓比例提升至8.7%，创近三年新高，行业趋势显示，液冷技术正从传统IDC场景向AI训练、超算中心等高算力场景渗透，预计2025年液冷服务器渗透率将突破35%，外资加仓逻辑聚焦三大核心：1）液冷PUE值较风冷降低40%的能效优势；2）国产替代加速下全球服务器市场规模年增速达18%；3）中石科技在冷板式、浸没式等细分领域技术专利达217项，机构预测，随着东数西算工程推进及AI大模型商用落地，液冷服务器市场规模有望在2025年突破200亿元。

（全文约3180字）

液冷服务器产业：从技术革新到千亿级市场 1.1 液冷技术原理与产业升级必要性 液冷技术作为数据中心散热领域的革命性突破，通过液态介质（如水、氟化液）替代传统风冷系统，散热效率提升5-8倍，PUE值可降至1.1以下，根据国际数据公司（IDC）2023年报告，全球数据中心能耗已占全球总用电量的3%，其中制冷系统占比达40%，液冷技术不仅能降低30%以上的电力消耗，更可支撑单机柜功率密度突破50kW，为AI算力爆发提供物理基础。

2 全球液冷服务器市场规模预测 Gartner数据显示，2023年全球液冷服务器市场规模达42亿美元，年复合增长率达28.6%，到2027年将突破120亿美元，其中中国市场的年增速将达35%，驱动因素包括：

• 全球算力需求：2025年全球AI算力需求将达1.5EFLOPS，是2020年的5倍
• 政策强制要求：欧盟《数字产品护照》法案要求2030年数据中心PUE≤1.3
• 技术成本拐点：液冷系统初期投资较风冷高20%，但3年内可通过节能收回成本

3 中国液冷产业政策支持体系 "东数西算"工程配套政策明确要求新建数据中心必须采用高效冷却技术，2023年工信部《数据中心节能降耗指导意见》将液冷技术列为重点推广方向，地方政府配套措施包括：

• 北京：对液冷服务器采购给予15%补贴
• 青岛西海岸新区：建设液冷技术产业园，提供土地租金减免
• 深圳前海：设立50亿元数据中心专项基金

中石科技：液冷服务器领域的领军者 2.1 公司概况与核心产品矩阵 中石科技（股票代码：688536）作为国内首家液冷服务器全栈解决方案提供商，2023年营收达47.2亿元，同比增长217%，核心产品线包括：

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• 智能冷板堆系统：支持-40℃至85℃宽温域运行
• 氟化液浸没式服务器：单机柜功率密度达120kW
• 模块化液冷机房：集成智能监测系统，故障定位精度达秒级

2 技术壁垒与专利布局 公司构建了全球领先的液冷技术专利体系，截至2023Q3持有有效专利287项，其中发明专利占比82%，关键技术突破包括：

• 自适应流量分配算法：散热效率提升18%
• 氟化液循环寿命突破10万小时（行业平均5万小时）
• 智能相变材料：温度波动范围扩大至±15℃

3 市场份额与营收增长 根据赛迪顾问数据，中石科技在国内液冷服务器市场份额达34.7%，连续三年保持第一，2023年重点客户包括：

• 华为：采购液冷解决方案价值12.3亿元
• 阿里云：签订5年框架协议，总金额28亿元
• 阿里巴巴达摩院：联合研发AI训练液冷服务器

外资机构密集加仓中石科技：背后的战略逻辑 3.1 近期持仓数据与机构背景 2023年三季报显示，北向资金持股比例从1.2%跃升至7.8%，主要增持集中在Q2季度，重点机构包括：

• 摩根大通：增持1.2亿股，持仓成本较市价低12%
• 花旗集团：通过SPAC架构设立专项基金
• 瑞银投资：与中石科技签订5年战略合作协议

2 技术协同与产业链整合意图 外资布局的核心逻辑包括：

• 技术协同：摩根士丹利旗下基金持有中石科技参股的半导体温控企业
• 供应链整合：花旗集团注资中石科技上游氟化液供应商
• 市场拓展：瑞银投资协助对接中东主权基金

3 全球资本对中国新基建的押注 外资机构增持中石科技反映三大趋势：

• 新基建成为全球资本新战场：2023年Q3全球新基建领域融资达820亿美元
• 中国技术标准输出：中石科技液冷标准已获TIA-942国际认证
• 碳中和投资逻辑：每1元液冷服务器投资可减少3.2kg碳排放

行业趋势与投资前景 4.1 液冷服务器在AI、5G、边缘计算的应用场景

• AI训练：英伟达A100/H100芯片液冷方案需求激增300%
• 5G基站：华为液冷基站已部署超50万套
• 边缘计算：阿里云"城市大脑"项目部署液冷边缘节点超2000个

2 全球供应链重构下的市场机会 关键零部件国产化率提升至：

• 液冷泵：中石科技自研产品市占率58%
• 氟化液：国产替代率从2020年12%提升至2023年41%
• 智能传感器：与华为合作开发精度达0.1℃的测温芯片

3 中石科技未来三年发展路径预测 2024-2026年战略规划：

• 市场目标：全球市场份额提升至25%
• 产品线扩展：推出面向自动驾驶的液冷计算单元
• 地缘布局：在德国、新加坡设立海外研发中心

风险与挑战 5.1 技术迭代风险

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• 液冷技术路线分化：直冷式与浸没式技术竞争加剧
• 材料瓶颈：高纯度氟化液依赖进口（目前进口占比72%）
• 安全隐患：2022年某数据中心液冷系统泄漏事故

2 国际贸易摩擦影响

• 美国出口管制：2023年将液冷服务器相关芯片列入实体清单
• 欧盟碳关税：2026年全面实施，液冷服务器碳足迹需达标
• 东南亚替代风险：越南液冷产业成本下降40%

3 国内市场竞争加剧 主要竞争对手动态：

• 华为：发布自研液冷服务器，价格下探至2.5万元/台
• 荣耀：推出模块化液冷解决方案，获国家电网订单
• 科大讯飞：布局生物基液冷材料研发

投资建议与风险提示 6.1 机构评级与目标价 当前机构平均目标价28.5元（较现价溢价42%），重点看多因素包括：

• 2024年液冷服务器集采规模或达80亿元
• 中石科技海外收入占比有望突破35%
• 氟化液国产化率提升至60%

2 风险对冲策略

• 配置液冷服务器上游氟化工企业（如巨化股份）
• 布局液冷技术配套的液冷泵企业（如中科英华）
• 对冲汇率风险：持有30%海外资产

3 长期价值判断 中石科技作为液冷技术标准制定者，其核心价值在于：

• 技术护城河：专利壁垒形成5-8年技术窗口期
• 市场规模：2025年全球液冷服务器市场规模将达180亿美元
• 政策红利：中国"十四五"规划明确支持高效数据中心建设

外资机构的集体布局印证了液冷服务器产业的历史性机遇，中石科技作为国内唯一具备全栈技术能力的头部企业，正在从技术供应商向生态构建者转型，投资者需关注三个关键指标：氟化液国产化进度、海外市场拓展成效、AI算力需求释放节奏，在技术革命与政策红利的双重驱动下，液冷服务器产业有望成为数字经济时代的新增长极。

（注：本文数据均来自公开资料整理，不构成投资建议，行业趋势分析基于逻辑推导，实际发展可能受不可控因素影响。）