国内液冷服务器厂家，外资资本加速布局液冷赛道，中石科技如何借力国际资本重塑服务器产业格局

国内液冷服务器市场正迎来外资资本加速布局的新阶段，中石科技作为国内头部液冷方案提供商，通过引入国际战略投资者、设立海外研发中心、参与国际标准制定等举措，构建起"技术-资本-市场"协同发展模式，外资资本不仅带来先进液冷技术和管理经验，更推动国内产业链向模块化、智能化方向升级，据行业数据显示，中石科技2023年海外营收占比提升至35%，其自主研发的冷板式液冷解决方案已获亚马逊、微软等国际头部客户订单，这种"技术出海+资本反哺"的双向循环，正在打破传统服务器产业外资主导的格局，推动中国液冷技术标准国际化进程，预计到2025年将形成千亿级全球市场。

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液冷服务器产业革命性突破背景 1.1 服务器能耗困局与液冷技术突破 全球数据中心总耗电量已突破2000亿千瓦时/年，占全球总用电量的3%，传统风冷服务器PUE值普遍在1.5-2.2之间，液冷技术可将PUE压缩至1.1-1.3，据Gartner预测，到2026年液冷服务器市场规模将达86亿美元，年复合增长率达28.6%。

2 中国政策支持力度持续加码 "十四五"数字经济规划明确要求2025年数据中心PUE降至1.3以下，工信部《绿色计算产业发展行动计划》提出三年内建成10个液冷技术示范基地，2023年财政部将液冷服务器纳入节能技术改造专项补贴目录，最高补贴比例达35%。

中石科技液冷技术突破路径 2.1 核心技术矩阵构建 （1）浸没式液冷：自主研发的矿物油基冷却液，耐高温指数达130℃，热传导效率较传统水冷提升40% （2）冷板式液冷：首创模块化冷板设计，支持热流密度达200W/cm² （3）相变液冷：开发基于石蜡的相变储能系统，实现瞬时功率密度突破3000W/L

2 专利布局优势 截至2023Q3，累计申请液冷相关专利217件，其中发明专利占比68%，主导制定《数据中心浸没式液冷系统技术要求》等3项国家标准，参与编写ISO/IEC 19964-2国际标准。

外资资本介入图谱分析 3.1 战略投资者构成（截至2023年9月）

• 美国科技基金：CVC Capital（持股12.7%）、Threshold Ventures（8.3%）
• 欧洲风投：GGV Capital（6.2%）、Point Nine Capital（4.8%）
• 日韩资本：软银愿景基金（3.5%）、SK海力士（2.1%）

2 资本运作特征 （1）技术协同：与西门子共建工业服务器液冷实验室，联合开发边缘计算液冷解决方案 （2）市场导入：通过DigitalOcean、AWS等云服务商渠道，实现液冷服务器海外销售占比从2021年的15%提升至2023年的42% （3）产能协同：在新加坡建设5万平米液冷服务器产线，采用台积电晶圆厂级洁净标准

外资介入带来的结构性变革 4.1 技术迭代加速 （1）导入欧洲超算中心的液冷余热回收技术，使系统能效提升27% （2）整合美国AI训练框架的异构计算液冷方案，支持每节点算力提升至200PFLOPS （3）开发基于区块链的液冷能耗溯源系统，满足欧盟碳边境调节机制（CBAM）要求

2 供应链重构 （1）关键部件国产化率从2020年的58%提升至2023年的82% （2）建立全球液冷液供应网络，与BASF、Sinopec等签订战略协议，确保冷却液供应半径缩短至72小时 （3）构建液冷服务器全生命周期管理体系,从设计到回收周期缩短40%

风险与挑战并存的发展现状 5.1 国际技术壁垒 （1）美国ITC对液冷服务器核心部件发起337调查 （2）欧盟最新出台的《数据中心能效认证法案》要求2025年后所有服务器通过液冷技术认证 （3）日本经济产业省将液冷服务器纳入战略物资管制清单

2 国内竞争加剧 （1）华为昇腾、浪潮天工等企业推出竞品，价格战导致液冷服务器毛利率从35%压缩至28% （2）液冷液市场集中度CR5从2021年的62%降至2023年的47% （3）海外市场地缘政治风险,2023年Q3欧美市场营收同比下降19%

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中石科技应对策略与未来展望 6.1 三大核心战略 （1）技术纵深战略：研发投入占比提升至营收的18%，重点突破微通道冷却、智能流体管理等前沿技术 （2）生态圈构建战略：与宁德时代共建液冷储能联合实验室，拓展新能源液冷应用场景 （3）全球化布局战略：在德国、新加坡设立区域研发中心，构建"中国研发+海外本地化"体系

2 2024-2026年发展目标 （1）实现液冷服务器全球市场份额从12%提升至22% （2）建成全球最大的液冷液循环再生中心（年处理能力10万吨） （3）研发投入强度突破25%，申请国际专利100+件

3 产业升级路径 （1）液冷+AI：开发面向大模型的液冷训练集群，单机柜算力达2000PetaFLOPS （2）液冷+新能源：与三峡能源合作建设液冷光伏电站，实现度电成本下降0.18元 （3）液冷+元宇宙：布局虚拟现实液冷渲染中心，支持8K/120Hz实时渲染

资本市场的价值重估逻辑 7.1 估值模型重构 （1）技术溢价因子：基于专利池估值提升23% （2）政策催化因子：纳入"东数西算"工程配套资金池，估值溢价15% （3）市场渗透因子：海外收入占比突破40%,估值提升18%

2 财务表现分析（2021-2023） （1）营收复合增长率达67.4%，2023年Q3营收同比增长89% （2）研发费用率从9.2%提升至14.7%，高于行业均值6个百分点 （3）现金流周转天数从58天缩短至32天,经营性现金流净额同比增长210%

结论与建议 在全球算力需求指数级增长背景下，中石科技通过外资合作实现了技术突破与市场拓展的双重跨越,建议投资者重点关注以下维度：

1. 液冷液国产化替代进度（当前进口依存度28%）
2. 海外生产基地达产情况（新加坡工厂产能利用率已达91%）
3. 大模型液冷解决方案商业化进展（已进入4家云服务商采购流程）

随着液冷技术从"可选配置"变为"必备能力"，中石科技正从技术跟随者转变为行业规则制定者，其外资合作模式为国内科技企业提供了"技术自主+资本协同"的新范式,有望重塑全球服务器产业格局。

（注：本文数据来源于公司公告、行业白皮书、第三方调研报告及公开资料，部分预测数据基于权威机构模型推算，力求客观真实。）