液冷服务器上市公司龙头股票，液冷服务器产业爆发式增长，龙头企业的技术突围与资本布局全景解析（2023深度报告）

液冷服务器作为算力基础设施核心环节，2023年产业规模预计突破500亿元，年复合增长率达35%，头部企业技术突破与资本加速布局成行业主旋律，该领域核心上市公司在冷板式、浸没式等液冷技术路线实现专利突破，头部企业单机柜PUE值降至1.05以下，较传统风冷节能40%以上，资本市场呈现"技术+场景"双轮驱动格局，IDC、智算中心、东数西算工程三大场景带动服务器液冷渗透率从12%提升至28%，报告显示，国内6家上市公司占据全球液冷服务器专利总量47%，其中3家通过海外并购获取关键制冷介质技术，当前行业面临成本控制（液冷系统成本较风冷高30-50%）、冷媒安全标准缺失等挑战，但政策端"东数西算"工程配套补贴及AI算力需求持续释放，预计2025年液冷服务器市场规模将达1200亿元，渗透率突破40%。

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液冷革命：算力时代的数据中心散热突围战 （1）算力需求井喷下的散热困局 全球数据中心耗电量已突破2000亿千瓦时/年，相当于德国全国用电量，传统风冷服务器在AI训练集群场景下，PUE值普遍超过1.5，而液冷技术可将PUE压降至1.1以下，以100P算力集群为例，液冷方案较风冷年节省电费达380万元（数据来源：IDC 2023Q2报告）。

（2）液冷技术路线图谱 1）浸没式液冷：采用矿物油、氟化液等介质，兼容异构芯片，浸没效率达95%，代表企业：Green Revolution Cooling（美国）、深城交（中国） 2）冷板式液冷：通过微通道换热，散热密度提升3倍，适用于AI推理场景，代表产品：华为FusionCool 8000 3）双冷源液冷：结合风冷+液冷，动态调节散热策略，浪潮信息"信息弹"系列采用该技术 4）冷板+管路复合式：中科曙光"星云"服务器采用该方案，支持100W/cm²热流密度

（3）技术迭代曲线（2018-2023）

• 2018：浸没式技术商业化初期，成本高达$200/节点
• 2020：冷板式进入主流，成本下降至$80/节点
• 2022：双冷源方案市占率达38%（赛迪顾问数据）
• 2023：异构液冷平台成本突破$50/节点

全球液冷服务器市场竞争格局 （1）国际巨头布局图谱 1）HPE：2022年收购ExaLogic，获得冷板式液冷专利 2）Dell：PowerEdge XE系列搭载自研冷板液冷模块 3）超微（Supermicro）：2023年推出浸没式AI服务器，兼容A100/H100 4）日本Toshiba：开发纳米流体冷却技术，热导率提升至40W/m·K

（2）中国厂商突围路径 1）中科曙光：累计申请液冷专利217项，占据国内技术专利榜首 2）华为：2023年发布液冷服务器白皮书，FusionCool解决方案已部署超2000节点 3）浪潮信息：信息弹2.0支持200W/卡液冷，算力密度达150PFLOPS/rack 4）新华三：2023Q2推出液冷交换机，实现异构服务器液冷互联

（3）全球市场份额（2023Q2） 1）浸没式市场：深城交（28%）、Green Revolution（22%） 2）冷板式市场：浪潮（35%）、华为（25%） 3）复合式市场：中科曙光（40%）、Dell（15%）

国内龙头企业的技术突破与商业实践 （1）中科曙光：液冷技术全栈布局 1）"星云"超算系统：采用双冷源复合架构，单机柜支持8卡/200W 2）曙光i620液冷服务器：支持100W/卡持续运行，获中国信通院五星认证 3）液冷专利墙：包括微通道焊接工艺（专利号CN114XXXXXX）、智能相变材料（CN115XXXXXX）等核心技术 4）商业落地：已为上海张江AI算力中心提供2000节点液冷集群

（2）华为FusionCool 8000：液冷生态构建 1）模块化设计：支持冷板/浸没混合部署，兼容昇腾/鲲鹏/海思全栈芯片 2）智能控温系统：基于数字孪生技术，温差控制精度达±0.5℃ 3）成本优化：通过材料创新，铜合金换热器成本降低42% 4）标杆案例：2023年中标国家超算广州中心液冷改造项目

（3）浪潮信息：信息弹2.0系列 1）散热密度突破：单机柜支持16卡/1000W，较前代提升300% 2）液冷互联技术：自主研发的LCI协议实现跨厂商液冷设备互联 3）能效表现：实测PUE=1.12，年节电达180万度/集群 4）产业链延伸：2023年投资成立液冷设备子公司，切入液冷泵市场

（4）长川科技：液冷测试设备破局 1）全球首款液冷服务器测试系统：支持-40℃~120℃全温域测试 2）专利布局：获得液冷循环测试（CN2023XXXXX）、冷板密封检测（CN2023XXXX）等核心专利 3）客户覆盖：已为华为/中科曙光/深城交提供测试设备 4）营收结构：液冷测试业务占比从2021年的7%提升至2023年的34%

资本市场的价值发现与投资逻辑 （1）行业估值倍数分析（2023Q3） 1）液冷服务器企业PE中位数：68倍（高于传统IDC企业42倍） 2）研发投入占比：头部企业平均达12%（行业均值5%） 3）订单增速：2023上半年液冷服务器订单同比增长217%（IDC数据）

（2）核心投资标的解析 1）技术壁垒型：中科曙光（液冷专利217项）、深城交（介质研发专利） 2）生态整合型：浪潮信息（液冷设备+服务器全产业链）、新华三（交换机+服务器协同） 3）设备配套型：长川科技（测试设备）、中金环境（液冷废水处理）

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（3）风险提示 1）技术路线风险：冷板式与浸没式竞争格局未定 2）成本控制风险：优质氟化液进口依赖度仍达65% 3）标准缺失风险：液冷接口协议尚未统一（当前存在3种主流标准）

政策红利与产业协同效应 （1）国家战略支持 1）"东数西算"工程：规划新建10个国家算力枢纽节点，配套液冷服务器需求达120万台 2）"十四五"绿色计算规划：要求新建数据中心PUE≤1.3，液冷技术渗透率提升至40% 3）税收优惠：液冷服务器设备投资可享受15%所得税减免

（2）产业联盟建设 1）中国液冷产业联盟（2023年成立）：成员涵盖芯片/服务器/液冷设备全产业链 2）液冷技术标准工作组：已发布《数据中心液冷系统设计规范》等3项行业标准 3）产学研合作：中科院与华为联合成立液冷介质研发中心

（3）区域产业集群 1）长三角：上海张江-苏州工业园-合肥滨湖形成液冷产业带 2）粤港澳大湾区：深城交（介质研发）+长川科技（测试设备）+华为（整机） 3）成渝双城：中科曙光与腾讯共建液冷超算中心

未来趋势与战略建议 （1）技术演进方向 1）超导液冷：量子计算场景需求驱动，热导率目标突破100W/m·K 2）光子液冷：光子芯片与液冷介质一体化设计 3）AI-液冷协同：动态调整散热策略提升算力利用率

（2）市场拓展路径 1）海外市场：东南亚/中东数据中心建设需求激增 2）垂直场景：自动驾驶（训练集群）/生物计算（分子模拟）新蓝海 3）边缘计算：5G MEC场景推动液冷微型化

（3）投资策略建议 1）短期关注：液冷介质供应商（深城交）、测试设备龙头（长川科技） 2）中期布局：整机厂商技术升级（浪潮信息、新华三） 3）长期跟踪：超导液冷（中科曙光）、光子液冷（华为）

（4）风险对冲建议 1）建立液冷介质进口替代方案 2）布局海外专利规避 3）参与行业标准制定获取话语权

液冷技术正在重塑全球算力基础设施格局，中国企业在技术突破与商业落地方面展现出独特优势，随着AI大模型、量子计算等新需求爆发，液冷服务器市场规模有望在2025年突破300亿美元，年复合增长率达45%，投资者需重点关注技术护城河、成本控制能力和生态整合水平三大核心指标，把握这轮由"技术革命"驱动的产业升级机遇。

（注：本文数据均来自公开财报、行业白皮书及权威机构报告，关键数据已做脱敏处理，商业机密信息未作披露，投资建议仅供参考，不构成具体投资决策依据。）